绿色债券市场一级市场发行分析

　　（1）累计发行和存量情况。根据Wind数据库统计，截至2021年6月末，中国境内市场贴标绿色债券累计发行规模达到1.41万亿元，存量规模为1.05万亿元。其中，绿色金融债券累计发行规模和存量规模最大，分别达到5761亿元和3492亿元，占全部绿色债券的比例分别为41%和33%；其次为绿色公司债，累计发行规模和存量规模分别为2801亿元和2429亿元，占比分别为20%和23%；第三为绿色债务融资工具，累计发行规模和存量规模分别为2096亿元和1874亿元，占比分别为15%和18%；第四为绿色企业债，累计发行规模和存量规模分别为1811亿元和1686亿元，占比分别为13%和16%；最后为绿色资产支持证券，累计发行规模和存量规模分别为1649亿元和1005亿元，占比分别为11%和10%。

　　（2）年度发行趋势变化。首先，中国绿色债券年度发行规模近年来保持了较快增长。从2017年至2019年，中国境内市场绿色债券年度发行规模持续增长，2020年受疫情影响，发行进度有所放缓，全年绿色债券发行规模为2293.1亿元，较2019年同比减少了24.2%。2021年以来，中国绿色债券发行迅速回暖，仅上半年累计发行规模已经达到2452.5亿元，比2020年全年发行规模还要高7%。

　　其次，从绿色债券类型来看，非金融企业绿色债券发行规模占比逐年提升，已超过绿色金融债券。在2018年及以前，中国绿色债券发行以金融机构为主导，绿色金融债发行规模占比均超过了50%，但占比逐年下降。在2016年至2020年间，绿色金融债券发行规模占比从77%下降至14.7%。在非金融绿色债券中，发行规模占比提升最快的为绿色公司债，从8.9%上升至31.9%；其次为绿色企业债，从6.9%上升至21.1%；绿色债务融资工具和绿色资产支持证券发行规模占比也分别从4.0%和3.3%上升至了17.6%和14.7%。2021年上半年，非金融绿色债券发行势头依然强劲，特别是绿色债务融资工具发行增长显著，上半年发行规模已经达到976.5亿元，占绿色债券发行总规模的比例为39.8%；其次为绿色公司债，发行规模为469.8亿元，占比为19.22%。

　　（3）债券期限。截至2021年6月末，中国境内发行的绿色债券期限（不包括绿色资产支持证券）主要集中在3年期和5年期，合计发行数量占比达到72.8%；其次是7年期和10年期，占比分别为11.3%和4.2%。从2016年至2021年上半年的发展趋势来看，除2020年外，期限在5年以内的绿色债券发行规模占比每年均在80%以上，自2021年以来，短期限绿色债券发行占比提升，特别是期限在2年以内的绿色债券发行占比有较大幅度提升，在2021年上半年达到24.4%，而在2019年之前该比例一直未超过3%。这主要是自2021年以来，交易商协会推动绿色债务融资工具加快发展，使绿色短期融资券发行数量出现较大幅度的提升。

　　（4）债券评级。绿色债券整体债项评级较高，且高评级债券发行占比持续上升。截至2021年6月末，中国公募发行的绿色债券（不包括绿色资产支持证券和政策银行债）债项评级 AA以上的占比超过98%。其中，债项评级为AAA、AA+和AA的绿色债券发行数量占比分别为66.2%、22.5和9.4%；评级为AA-和A+的绿色债券发行数量占比分别为1.2%和0.7%。从发展趋势来看，2017年以来中国高评级绿色债券发行数量占比逐年提升，2017年债项评级为AAA 的绿色债券发行数量占比为62.2%，到了2021年上半年，该比例已提升至83.5%。

　　（5）发行主体行业分布。截至2021年6月末，除绿色金融债以外，中国非金融绿色债券（不包含绿色资产支持证券）发行主体行业主要集中在电力（1758.5亿元，98只）、建筑与工程（973.6亿元，132只）、公路与铁路基础设施运营（670.5亿元，50只）、综合类行业（584.4亿元，71只）、铁路运输（459亿元，27只）、新能源发电（416.4亿元，35只）、水务（342亿元，37只）等行业。

　　（6）发行主体区域分布。截至2021年6月末，中国绿色债券（不包括绿色资产支持证券）发行最多的地区为北京，共发行了145只总规模为3694.3亿元的绿色债券。在绿色债券发行规模方面，福建省和上海仅次于北京，分别发行了1425.6亿元和1130.9亿元，在绿色债券发行数量方面，排在北京之后的为江苏省和浙江省，分别发行了95只和80只。（来源：上海证券报 作者：鲁政委 钱立华 方 琦 邵欢）

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