碳交易机制构建较为复杂，碳市场主要分为强制性和自愿性减排市场

碳排放权指大气或大气容量的使用权，即向大气中排放 CO2 等温室气体的权利。碳市场 指将碳排放权作为资产标的进行交易的市场，而碳排放权交易体系构建的好坏对碳市场能否 有效反映碳排放权的价值有直接影响，对最终减排目标的实现效果有重要影响。根据清华大 学研究，碳排放权交易体系的构建包括十五个环节，其中每个环节做出的决策或行为是相互 影响、相互依存的，主要环节包括配额分配、市场调控机制、抵消机制、市场监管、碳排放 监测核算/报告/核查体系（MRV）等。碳交易市场是人为构建的政策性市场，环节多样、机制 复杂，涉及经济、能源、环境、金融等社会经济发展的方方面面，涉及政府与市场、各级政 府、各部门、各地区之间以及公平与效率之间等诸多问题，是一项复杂的系统性工程。因此， 需及时跟踪国内外政策变化、技术变化，深入研究交易体系，研判未来发展趋势。

根据市场是否具有（履约）强制性，可将碳市场分为强制性碳市场和自愿性碳市场；根 据交易目的的不同，可将碳市场分为一级市场和二级市场。其中，强制性碳市场基于总量制与交易原则(Cap & Trade)下的碳排放权交易市场，具有强制属性，起源于《京都议定书》， 参与主体主要为控排企业，交易产品主要指普通的碳配额（用于最后履约），该类型碳市场最 为普遍。自愿性碳市场主要指基于项目的碳信用市场，部分碳信用市场按一定规则与强制性 碳市场链接，参与主体主要为减排企业（主要作为卖方）、控排企业（主要作为），交易 产品主要为碳减排量或碳信用，例如清洁发展机制(CDM)，中国核证自愿减排量(CCER)，核 证减排标准(VCS)等。

一级市场主要针对强制性碳市场，对碳配额进行初始分配的市场体系， 参与主体主要为控排企业、政府机构，交易产品主要为普通碳配额。政府对一级市场的价格 和数量有较强的控制力，在配额初始分配机制中如何分配、分配多少都是政治性很强的问题， 需要从配额分配方式（如何分配）和初始配额计算方法（分配多少）上进行明确。配额分配 方式主要包括免费分配、拍卖分配以及这两种方式的混合使用；初始配额计算方法则主要包 括历史排放法、历史碳强度下降法、行业基准线法。二级市场指控排企业/减排企业/其他开展碳配额/碳减排量现货交易的市场体系，控排企业在一级市场获得碳配额后获得对碳配 额的支配权，减排企业通过减排量申请获得政府/组织核证的减排量后获得对减排量的支配权。

从碳市场机制运行过程来看，政府首先确定整体减排目标，先在一级市场将初始碳排放 权分配给纳入交易体系的企业，企业可在二级市场自由交易碳排放权；由于受到经济激励， 减排成本相对较低的企业会率先进行减排，并将多余的碳排放权卖给减排成本相对较高的企 业并获取额外收益，同时减排成本较高的企业通过购买碳排放权可降低其达标成本，最终实 现社会减排成本最小化。有效碳市场的碳排放权的价格即企业的边际减排成本。在企业微观 决策上，主要是将碳减排成本、超额碳排放成本、购买碳配额的成本与超额排放生产带来的 收益进行比较，并作出相应决策。（华宝证券，张锦、曾文婉）