碳资产收益已成为光伏项目投资回报的重要组成部分,通过开发 CCER(国家核证自愿减排量)与绿证(可再生能源发电证明),项目可在发电收益之外获得额外溢价。以 “0.8 元 /kWh CCER 溢价 + 50 元 / 张绿证” 为例,科学测算其对项目内部收益率(IRR)的提升幅度,能为光伏项目投资决策提供精准的财务依据,推动碳资产从 “环境效益” 向 “经济价值” 的实质性转化。
一、碳资产收益的构成与量化基础
(一)CCER 与绿证的收益逻辑
CCER 收益
光伏项目通过减排 CO₂获得 CCER,按年发电量及减排系数计算:1kWh 光伏电可减排约 0.58kgCO₂,若 CCER 交易价格为 60 元 / 吨(折合 0.0348 元 /kWh),叠加项目额外的碳减排溢价(如绿电替代带来的 0.8 元 /kWh 综合溢价),实际 CCER 相关收益可达 0.8348 元 /kWh。
以 10MW 光伏项目为例(年发电量 1500 万 kWh),年 CCER 收益约为 1500 万 kWh×0.8348 元 /kWh≈1252.2 万元。
绿证收益
1 张绿证对应 1000kWh 可再生能源发电量,按 50 元 / 张计算,度电绿证收益为 0.05 元 /kWh。10MW 项目年可申领 1.5 万张绿证,年收益 1.5 万张 ×50 元 / 张 = 75 万元。
(二)基础财务参数设定
为测算 IRR 提升幅度,设定基准光伏项目参数:
投资成本:4000 万元(10MW 项目,单位造价 4 元 / W);
运营期:25 年;
年发电量:1500 万 kWh;
基础电价:0.35 元 /kWh(不含碳资产收益);
年运营成本:50 万元(含运维、保险等);
基准 IRR:未考虑碳资产时,通过现金流测算约为 8.5%。
二、碳资产收益对 IRR 的提升测算
(一)静态收益叠加测算
年碳资产总收益
CCER 收益(1252.2 万元)+ 绿证收益(75 万元)=1327.2 万元,扣除碳资产开发成本(年均 30 万元,含核证、交易费用),净碳资产收益 1297.2 万元。
含碳资产的 IRR 计算
加入碳资产收益后,项目年现金流增加 1297.2 万元,通过财务模型测算:
累计净现金流现值提升约 1.8 亿元;
IRR 从基准 8.5% 升至 18.2%,提升幅度达 9.7 个百分点。
(二)动态影响因素分析
价格波动影响
若 CCER 价格降至 50 元 / 吨(溢价同步降至 0.7 元 /kWh),绿证价格降至 40 元 / 张,年碳资产净收益变为:
(1500 万 kWh×(0.7+0.029 元 /kWh))+(1.5 万张 ×40 元 / 张)-30 万元≈1093.5 万元,IRR 降至 16.8%,仍较基准提升 8.3 个百分点。
政策变化影响
若绿证补贴期限为 10 年,10 年后仅保留 CCER 收益,IRR 长期平均值约为 15.6%,较基准提升 7.1 个百分点。
三、不同规模项目的 IRR 提升差异
注:规模越大,碳资产开发的规模效应越显著,IRR 提升幅度略高。
四、收益量化的关键注意事项
收益期限匹配
CCER 与绿证的有效期限需与项目运营期匹配(如 CCER 项目核证周期为 3 年,需定期续期以维持收益)。
成本分摊方式
碳资产开发成本(如第三方核证费)应按受益期分摊,避免一次性计入初期成本导致 IRR 测算偏差。
风险调整系数
考虑碳价波动风险,可引入 0.9 的风险调整系数,调整后 10MW 项目 IRR 提升幅度约为 8.7%(9.7%×0.9)。
五、实践价值与优化建议
碳资产收益能显著提升光伏项目 IRR,10MW 项目提升幅度近 10 个百分点,使原本勉强可行的项目(基准 IRR 8.5%)成为优质投资标的(IRR 18.2%)。建议项目方:
优先选择 CCER 交易活跃地区(如广东、上海)开发项目;
签订长期 CCER 与绿证销售协议,锁定收益稳定性;
采用 “碳资产 + 金融工具” 组合(如 CCER 质押融资),进一步放大收益。
通过精准测算碳资产对 IRR 的提升幅度,投资者可更科学地评估光伏项目价值,推动碳资产从 “附加收益” 转变为 “核心盈利点”,加速光伏产业的低碳转型与商业化落地。
来源:碳云管理中心
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