碳资产收益怎样量化？光伏项目开发 CCER 与绿证，其 IRR 提升幅度能测算出来吗？

碳资产收益已成为光伏项目投资回报的重要组成部分，通过开发 CCER（国家核证自愿减排量）与绿证（可再生能源发电证明），项目可在发电收益之外获得额外溢价。以 “0.8 元 /kWh CCER 溢价 + 50 元 / 张绿证” 为例，科学测算其对项目内部收益率（IRR）的提升幅度，能为光伏项目投资决策提供精准的财务依据，推动碳资产从 “环境效益” 向 “经济价值” 的实质性转化。

一、碳资产收益的构成与量化基础

（一）CCER 与绿证的收益逻辑

光伏项目通过减排 CO₂获得 CCER，按年发电量及减排系数计算：1kWh 光伏电可减排约 0.58kgCO₂，若 CCER 交易价格为 60 元 / 吨（折合 0.0348 元 /kWh），叠加项目额外的碳减排溢价（如绿电替代带来的 0.8 元 /kWh 综合溢价），实际 CCER 相关收益可达 0.8348 元 /kWh。

以 10MW 光伏项目为例（年发电量 1500 万 kWh），年 CCER 收益约为 1500 万 kWh×0.8348 元 /kWh≈1252.2 万元。

1 张绿证对应 1000kWh 可再生能源发电量，按 50 元 / 张计算，度电绿证收益为 0.05 元 /kWh。10MW 项目年可申领 1.5 万张绿证，年收益 1.5 万张 ×50 元 / 张 = 75 万元。

（二）基础财务参数设定

为测算 IRR 提升幅度，设定基准光伏项目参数：

二、碳资产收益对 IRR 的提升测算

（一）静态收益叠加测算

CCER 收益（1252.2 万元）+ 绿证收益（75 万元）=1327.2 万元，扣除碳资产开发成本（年均 30 万元，含核证、交易费用），净碳资产收益 1297.2 万元。

加入碳资产收益后，项目年现金流增加 1297.2 万元，通过财务模型测算：

（二）动态影响因素分析

若 CCER 价格降至 50 元 / 吨（溢价同步降至 0.7 元 /kWh），绿证价格降至 40 元 / 张，年碳资产净收益变为：

（1500 万 kWh×（0.7+0.029 元 /kWh））+（1.5 万张 ×40 元 / 张）-30 万元≈1093.5 万元，IRR 降至 16.8%，仍较基准提升 8.3 个百分点。

若绿证补贴期限为 10 年，10 年后仅保留 CCER 收益，IRR 长期平均值约为 15.6%，较基准提升 7.1 个百分点。

三、不同规模项目的 IRR 提升差异

注：规模越大，碳资产开发的规模效应越显著，IRR 提升幅度略高。

四、收益量化的关键注意事项

CCER 与绿证的有效期限需与项目运营期匹配（如 CCER 项目核证周期为 3 年，需定期续期以维持收益）。

碳资产开发成本（如第三方核证费）应按受益期分摊，避免一次性计入初期成本导致 IRR 测算偏差。

考虑碳价波动风险，可引入 0.9 的风险调整系数，调整后 10MW 项目 IRR 提升幅度约为 8.7%（9.7%×0.9）。

五、实践价值与优化建议

碳资产收益能显著提升光伏项目 IRR，10MW 项目提升幅度近 10 个百分点，使原本勉强可行的项目（基准 IRR 8.5%）成为优质投资标的（IRR 18.2%）。建议项目方：

通过精准测算碳资产对 IRR 的提升幅度，投资者可更科学地评估光伏项目价值，推动碳资产从 “附加收益” 转变为 “核心盈利点”，加速光伏产业的低碳转型与商业化落地。

来源：碳云管理中心

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